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招商策略:人民币升值带动外资流入 加仓TMT与周期

原标题:【招商策略】人民币升值带动外资流入,加仓TMT与周期——2021年4月陆股通持股分析

来源:招商策略研究

2021年4月,北上资金持续流入,净流入规模大幅上升。板块分布来看,陆股通标的主板配比下降,科创板和创业板配比上升。消费和医药超配比例下降,金融、科技和周期的低配比例继续收窄。主动调仓方面,加仓高景气的电子、医药、电气设备等;减仓食品饮料、汽车、交运等。陆股通持股持续扩散,持仓集中度连续下降,前20大、前50大和前100大重仓股占比均降低。

核心观点

⚑ 2021年4月北上资金持续流入,当月净流入规模526亿元,较3月重返强势状态。究其原因,4月受全球疫情以及美联储持续偏鸽表态的影响,美债收益率回落,美元指数下行,人民币相对美元升值,吸引北上资金大幅流入。

⚑ 2021年4月末陆股通持股市值为2.49万亿元,较前一个月上升1314亿元;占同期A股自由流通股市值的比例为7.05%,较前期上升0.21%。

从陆股通持股的板块分布来看,北上资金主板持股市值占比下降;科创板和创业板持股市值占比上升。具体地,主板持股市值占比下降1.76%;科创板占比上升0.02%;创业板占比上升1.74%。目前陆股通持股仍超配创业板,超配比例为4.93%;主板和科创板分别低配4.83%和0.10%。

⚑大类行业的配置方面,陆股通持股中,TMT、医疗保健、资源品等行业占比提升,中游制造、公用事业、金融地产、消费服务等行业占比下降。

以全部陆股通标的流通市值的分布为基准,陆股通目前在消费和医药行业仍处于超配状态,两者超配比例均下降;其他行业均处于低配状态,且低配比例收窄。具体看,4月末消费、医药、科技、金融、周期的超配比例分别为9.05%、2.81%、-1.33%、-6.08%、-4.43%。

主动调仓方面,电子、医药生物和电气设备等行业加仓比例较高,食品饮料、汽车和交通运输等行业减仓比例较高。具体到二级行业,加仓比例最高的行业为互联网传媒、半导体和白色家电,加仓比例分别为0.22%、0.21%和0.20%,减仓幅度最高的为饮料制造、汽车整车和保险Ⅱ,减仓比例为0.25%、0.08%和0.07%。

个股方面,4月北上资金的持股继续从前100大重仓股扩散,持股集中度下降。前20大、前50大、前100大重仓股持股市值占总持股规模的比例分别为41.25%、58.27%、71.29%,较前一个月份分别变化-1.04%、-0.50%和-0.39%。4月个股净买入规模最高的包括东方财富、京东方A和格力电器,净卖出规模最高的包括贵州茅台、中国平安和中公教育。

最近一周(2021/5/6-2021/5/7)北上资金加仓多行业个股,如中远海控、兴业银行和龙蟒佰利等,其中中远海控是最近一周净买入规模最高的个股。净卖出规模最高的为中国平安、贵州茅台、伊利股份等,涉及非银金融和食品饮料行业。最近一周净增持强度最高为太钢不锈,净增持强度为1.47%;净增持强度较高的还有科博达、龙蟒佰利、德赛电池等。

风险提示:政策超预期收紧

01

北上资金流向及持股规模

2021年4月,北上资金重返强势状态,累计净流入526亿元,为连续第6个月流入。从月内来看,前两周北上资金小幅流出,后三周北上资金持续流入。

2021年4月末陆股通持股市值为2.49万亿元,较前一个月增加1314亿元;占同期A股自由流通股市值的比例为7.05%,较前期上升0.21%。具体地,2021年4月末陆股通持有的股票2219只,其中沪市持股951只,对应市值1.31万亿元;深市持股1268只,对应市值1.18万亿元。

02

陆股通板块配置

从陆股通持股的板块分布来看,北上资金主板持股市值占比下降;科创板和创业板持股市值占比上升。具体地,主板持股市值占比85.05%,较前期下降1.76%;科创板占比0.17%,较前期上升0.02%;创业板占比14.79%,较前期上升1.74%。

对比全部陆股通标的流通市值分布,目前陆股通持股仍超配创业板,且超配比例在4月继续扩大,超配4.93%;而主板和科创板均为低配,分别低配4.83%和0.10%,主板低配比例进一步扩大。

03

陆股通持股的行业配置

大类行业的配置方面,陆股通持股中,TMT、医疗保健和资源品配比大幅提升,金融地产、消费服务配比大幅下降,中游制造和公用事业配比小幅下降。具体地,4月末TMT、医疗保健和资源品配比分别提升0.66%、0.54%、0.71%至11.9%、12.2%、11.2%;金融地产、消费服务配比分别下降0.72%、0.76%至15.4%、29.3%,中游制造和公用事业配比分别下降0.28%、0.24%至18.0%、1.5%。

以全部陆股通标的流通市值的分布为基准,陆股通持股目前在消费和医药行业仍处于超配状态,超配比例均下降;其他行业均处于低配状态,且低配比例收窄。具体来看,4月末消费、医药、科技、金融、周期的超配比例分别为9.05%、2.81%、-1.33%、-6.08%、-4.43%。行业超低配状态进一步收敛。

从细分行业来看,TMT一级行业中,电子、传媒配比上升,计算机和通信配比下降。其中,电子行业占比上升0.66%至6.88%;传媒行业占比上升0.09%至1.60%;计算机配比下降0.01%至2.79%;通信配比下降0.08%至0.51%。 

上游资源品行业中,有色金属、化工、钢铁、采掘、建材配比全面提升。具体地,有色金属、化工、钢铁、采掘、建材配比分别提升0.20%、0.31%、0.15%、0.01%、0.4%至1.82%、5.11%、1.24%、0.70%、2.31%。

中游制造业中,除了电气设备行业配比提升,建筑装饰、交运、军工、机械、汽车配比均下降。电气设备配比提升0.60%至7.86%;建筑装饰下降0.08%至0.60%;交运配比下降0.38%至2.17%;军工配比下降0.04%至0.48%;机械配比下降0.14%至4.13%;汽车配比下降0.24%至2.72%。

消费服务类行业中,轻工制造、农林牧渔、纺织服装配比有提升外,家电、商业贸易、食品饮料和休闲服务配比均有所下降。具体地,食品饮料配比下降0.42%至15.68%;家电配比下降0.35%至7.57%;商业贸易配比下降0.04%至0.33%;农林牧渔配比上升0.03%至1.51%;轻工制造配比提升0.07%至1.30%;休闲服务配比下降0.08%至2.74%;纺织服装配比提升0.03%至0.16%。

金融地产类中,银行、非银金融和房地产配比均下降。银行配比下降0.26%至7.98%;非银金融配比下降0.34%至5.68%;房地产配比下降0.13%至1.78%。

医药生物行业占比提升,持股占比上升0.54%至12.25%。

公用事业占比下降0.24%至1.49%。

从所有一级行业占比来看,电子行业占比提升0.66%,提升幅度最大;食品饮料配比降幅最大,下降0.42%。其它占比增幅较大的还包括电气设备、医药生物和化工,分别提升0.60%、0.54%和0.31%;其它降幅较大的还有交运、家电和非银金融等行业,分别下降0.38%、0.35%、0.34%。

陆股通主动调仓方面,仅公用事业行业小幅流出,其他大类行业均为净流入。从陆股通增持额在不同大类行业的分布来看,北上资金按净买入金额由大到小依次排序为资源品、TMT、金融地产、医疗保健、中游制造和消费服务,分别净买入141.2亿元、129.4亿元、82.6亿元、75.8亿元、64.3亿元和42.8亿元。北上资金在公用事业小幅净卖出9.0亿元。

按照申万一级行业分类,从北上资金主动调仓的情况来看,4月增持比例较高的主要包括电子、医药生物、电气设备和化工。其中,电子行业加仓比例最高,达到0.43%;其他行业加仓比例分别为0.32%、0.28%、0.27%。食品饮料大幅减仓,减仓比例达到0.19%;其他减仓的包括汽车和交运等。

从二级行业看,2021年4月陆股通加仓比例最高的行业为互联网传媒、半导体和白色家电,加仓比例分别为0.22%、0.21%、0.20%,其他加仓比例较高行业还包括电源设备、化学制品等。减仓幅度最高的为饮料制造,减仓比例达到0.25%;其次为汽车整车和保险Ⅱ,减仓比例分别为0.08%、0.07%。

04

陆股通重仓股

2021年4月,陆股通个股净买入规模最高的个股包括东方财富、京东方A、格力电器,分别净买入38.59亿元、37.40亿元、25.00亿元。净卖出规模最高包括贵州茅台、中国平安和中公教育,分别净卖出40.25亿元、23.46亿元、15.72亿元。

具体的,就最近一周而言,北上资金继续集中买入多行业个股,如中远海控、兴业银行、龙蟒佰利等,分别净买入12.6亿元、7.2亿元、7.1亿元,中远海控是所有个股中最近一周净买入规模最高的。净卖出规模最高的为中国平安、贵州茅台、伊利股份等,集中在非银金融和食品饮料行业,净卖出额分别为21.0亿元、12.8亿元、10.7亿元。最近一周净增持强度最高的为太钢不锈,净增持强度为1.47%;净增持强度较高的还有科博达、龙蟒佰利、德赛电池等。

2021年4月北上资金的持股集中度继续下降。前20大、前50大、前100大重仓股持股市值占总持股规模的比例分别为41.25%、58.27%、71.29%,较前一个月分别变化-1.04%、-0.50%和-0.39%,意味着前20大重仓、前50大和前100大持股集中度均下降。

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